作为A股市场上股价长年的王者、A股有名的长线大牛股，贵州茅台的一举一动备受市场关注，尤其是贵州茅台2014年以来加速上涨，并在今年股价一度突破800元/股大关，市值突破万亿以后，泡沫的风险和市场争议一直不断强化，如今在半年报披露的时间窗口，贵州茅台的2018年半年报在8月1日晚间出炉了。

    在当前的高股价和高市值背景下，贵州茅台的这份半年报自然格外受到市场的关注。从财报数据来看，今年上半年，贵州茅台实现营业收入333.97亿元，同比增长38.06%，净利润157.64亿元，同比增长40.12%，继续保持了2017年以来的营业收入和净利润的高增长。此前贵州茅台伴随白酒行业塑化剂事件和三公消费的限制曾陷入调整，2014、2015年增速下滑到个位数，不过经过多年的业务调整，培育民间消费，同时2016年9月和今年1月的提价，让贵州茅台的业绩大为改善，也衍生了2016年开始营业收入和净利润增速回升的潮流，今年半年报贵州茅台依然表现出色。

    不过值得注意的是贵州茅台的这份半年报中销售费用约22亿元，较上年同期的约13.79亿元同比大增59.52%，也可以说，贵州茅台这份高增长的业绩背后，和大力营销有直接的关联。此外在研发支出方面，贵州茅台半年报中这项支出仅为1.14亿元，较上年同期的2.91亿元大幅下降60.67%，更只有上半年营业收入333.97亿元的0.34%，净利润157.64亿元的0.72%。。。在毛利率方面，贵州茅台依然保持了“让人羡慕”的数据，上半年贵州茅台的营业成本是30.25亿元，也意味其毛利率依然超过九成，达到90.94%。

    不过贵州茅台这建立在产品的涨价的基础上的高增长业绩，恐怕难以为继，要知道经过二度调价之后，以飞天53度500ml茅台酒为例，其零售指导价已经从2016年的9月的约800元/瓶到今年1月的约1499元/瓶，已经是酒中的奢侈品，而贵州茅台这些号称培养的民间消费市场，恐怕难以再承受继续的提价刺激业绩的发展模式，连茅台董事长都说茅台上半年主要经济指标增速创新高，但不可持续。

    而在十大股东数据方面，贵州茅台在二季度获得外资的增持——香港中央结算二季度增持1491.28万股，持股比例增加1.18%上升至7.24%位列贵州茅台的第二大股东，而A股在6月1日起正式被纳入MSCI指数，贵州茅台是入选MSCI指数标的的226只股之一，加上其A股龙头股的地位，这里面可能有MSCI指数的资金已经在跟进入场作配置。值得注意的是，中国证券金融股份有限公司（证金公司）则减持147.19万股至 698.80万股，持股比例下降0.11%至0.56%，这已经加上今年一季度减持774.83万股，今年以来，证金公司就已经减持了贵州茅台1473.63万股，实际上从2016年的半年报开始，贵州茅台的每一份财报呈现的都是证金公司在减持贵州茅台的格局，从当初持股的逾3700万股到如今的不足700万股，证金公司对贵州茅台的投资可谓大丰收式收割。

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