昨天晚间，上市公司业绩开始“加速爆雷”，据统计，共计58家上市公司发布预亏公告。而最近三天，已有90家公司发布预亏公告，按照预亏上限来看，其中68家预亏超1亿，预亏超10亿的有24家，预亏超20亿元的有9家。值得关注的是，大幅计提商誉成为业绩亏损的一大原因。数据显示，预亏超过20亿元的9家公司中，8家提及了计提商誉减值。其中，市值不足36亿却预亏超过33亿的华录百纳，拟计提商誉减值准备3.5亿元左右；ST中南拟计提约15亿-17亿元的商誉减值准备金。

   应该如何看待上市公司扎堆计提商誉减值？投资者又该如何规避风险呢？央视财经记者高国徽进行了分析：

一、个股密集爆雷，对市场杀伤力渐小

近期一些个股密集爆雷，主要原因是，根据规定上市公司业绩变动超过50%的要在1月31日之前公告，所以近期业绩变脸公告比较多，但是由于市场已经有所预期，同时不少个股股价已经大幅下跌，业绩变脸对市场影响力变小。昨晚的人福药业今天估计低开高走，中国人寿今天股价也跌幅不大。

二、问题公司应区别对待

问题公司情况不同，要具体分析。有些公司本来想做好，但是由于方法不对，采用高杠杆大肆扩张，加上管理不善，在宏观去杠杆背景下资金链断裂，这种公司恢复元气需要时间。

对于花样收购题材炒作公司要远离，比如乐视网：做视频，但是视频收入低于购买版权的费用；卖超级电视，每台要补贴500元才能卖出。这样的公司盈利模式就很难持久。对于由于经济周期下行造成业绩下降，但公司基本面良好的公司，投资者可以逢低介入。

三、防范“黑天鹅” 远离绩差股

在资本市场，预期非常重要，黑天鹅很难预测，但是可以做预防。

所以我们强调要价值投资长期投资。投资者要多研究公司基本面，对于主营清晰业绩良好，股息率高的公司多加留意。

比如茅台、五粮液，家电股格力电器和美的集团等。相反，对于绩差股题材股平庸股要远离。持有好公司，做时间的朋友。

机构观点：商誉减值压力继续上升

   此前的多期机构观点我们曾经提示过2018年报的商誉减值风险，如今，多份年报预告显示商誉风险或集中到来，央视财经梳理A股巨额商誉的由来与影响，一起通过各方机构的分析与解读来了解一下。

   申万宏源认为，A股存量商誉的快速累积始于2014年的并购潮。A股上市公司并购在2014-2015年期间井喷，两年间重组案件数增加了237%，总金额增长355%，创业板是其中的主力。并购潮的结果就是，A股总体商誉从2013年底的2034亿元，增长至2018年第三季度的14484亿元，创业板的商誉从2013年底的149亿元，增长至2018年第三季度的2761亿元。

   商誉减值一般由并购方业绩不达预期导致，创业板的压力最大。2013年全年仅发生商誉减值16.6亿元，2017年这一数字就已经高达363.6亿元。2018年中报发生了49.6亿元的减值，值得注意的是，往年的中报中几乎是没有减值的，这预示商誉减值的压力还将继续上升。 如何规避商誉减值风险股呢？东方证券认为，大额商誉减值常发生于：频繁的高溢价收购、拥有高额商誉公司的业绩对赌期末期，而相关案例数目正在逐年走高。根据统计，近五年来在签署对赌协议的并购案例中，实际利润低于承诺利润的案例2015年仅为88个，2017年已经达到266个，2018年是众多并购项目业绩承诺期的最后一年，预计不达预期的案例还将上升。

   存量商誉占比越高，减值概率就越高。从板块来看，根据中信证券的统计，创业板商誉占净资产+净利润的比重最高，达到17.7%；从行业来看，存量商誉占比超过10%的行业有传媒、餐饮旅游、计算机、家电和医药。根据申万宏源的统计，以实际减值总金额和公司数计算，商誉减值主要发生在传媒、TMT和医药生物等行业。

   尽管本月初会计准则委员会提出了“商誉摊销”，但中信证券认为，商誉摊销短期很难有实质性进展，同时，根据计算，全部A股在2017年商誉减值占上一年商誉总规模为3.5%，按照这个比例，摊销年限不低于30年才能缓解A股的商誉减值压力。

新闻多一点：

   商誉减值是指对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后，确认相应的减值损失。商誉作为企业的一项资产，是指企业获取正常盈利水平以上收益(即超额收益)的一种能力，是企业未来实现的超额收益的现值。

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