去年以来，白马股是稳定市场的中流砥柱，是投资者眼中的“香饽饽”。可到了最近，叠加年报季报的披露以及各种负面信息，白马股却闪崩跌停不断，一度被投资者调侃成“一天一个跌停”。

　　白马股频繁跌停

　　事情从格力电器的“不分红事件”就走向了另一个极端，白马股的“凛冬”突然爆发。4月26日，格力电器宣布不分红，当日盘中跌停，当晚虽然表示今年中期将会分红，但次日股价仍然大跌。

　　同一天（4月26日），市场谣传中国平安变更董事长，当天中国平安股价持续大跌，次日虽然澄清了谣言，但因为一季度业绩不如预期，跌势依然不减，一度跌超7%。

　　4月27日，伊利股份披露业绩不达预期，低开后快速跌停，封住跌停，次日继续大跌近4%。

　　5月2日，东阿阿胶业绩不达预期，跌停；环旭电子业绩下滑，跌停；比亚迪业绩骤降，暴跌7%；浦发银行业绩下滑，暴跌5%

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　　这仅是白马股近期表现的一个缩影。事实上，自大盘今年1月24日到达阶段顶部以来，白马股的整体表现就不如人意，对此，我们不妨来看看白马股最集中的食品饮料、家电行业和大金融板块的表现。

　　可以发现，除了食品饮料板块之外，其余三个板块均跑输大盘，其中大金融板块最为明显，保险板块指数以-23.59%的跌幅居首位。

　　数据来源：东方财富Choice数据

　　对于个股来说，表现可想而知，在同一时段内，中国平安跌逾20%，工商银行跌逾20%，格力电器跌近20%，伊利股份跌近30%，而京东方A和老板电器则跌超30%。

　　白马股的抱团正在终结

　　除了盘面上所体现的现象之外，天风证券徐彪认为，这一次白马股成批量、较大幅度的调整的现象所隐含的市场意义是白马股的抱团可能正在终结，预计部分做风格轮动、追逐阿尔法收益的投资者正在从白马股中撤离，去寻找风险收益特征更加舒服的资产。

　　其还认为，市场对白马股业绩的预期已经比较高，进一步超预期的概率会较低，因此其股价所面临的收益和风险将严重不对等，也就是上涨空间有限而下跌空间不小。对于那些股价处于较高位的白马股而言，或多或少都面临这种收益、风险不对等的尴尬境地。

　　而这大概也是导致最近出现白马股批量调整的原因，是偏向于市场层面、资金层面的原因，而基本面则并没有观察到明显的恶化。

　　白马股的相对优势丧失

　　另外，徐彪还认为，相较于2017年，白马股（其以贵州茅台等12只消费白马股为样本）的两个相对优势正在丧失：

　　一是业绩的相对优势：2016-2017年消费白马的业绩增速一路向上，相反成长股的业绩增速最多维持稳定，甚至更多是下滑，所以从相对业绩的角度，风格更有利于价值蓝筹。但是进入2018年，消费白马尤其是可选消费，他们的业绩增速大概率回落，同时创业板指向历史内生增速区间(扣除外延并购的公司所贡献的利润)的中枢25%-28%的水平回复，较2017年显著提升。

　　二是估值的相对优势：2017年，根据央行数据，外资持有A股规模大增5500亿，偏好方向主要集中在消费白马，而经过拆分过去一年所有行业涨跌幅中EPS和估值的贡献，也恰恰只有以家电和食品饮料为代表的消费白马能够赚估值提升的钱。进入18年，外资持有A股规模的增长可能大幅放缓，A股流动性最重要的关键词就是海外资金流入流出的频繁交替。

　　因此，其表示，在业绩和估值具备相对优势的17年，白马消费股赚趋势的钱、持有的钱，进入2018年，这两大相对优势都有边际上的明显减弱，白马消费股只能赚波动的钱、交易的钱。

　　成长股的机会来了？

　　面对白马股的弱势，谁将是下一个风口呢？

　　对此，徐彪认为，在存量资金博弈的环境里，这些撤离白马股的资金将继续在市场中寻找阿尔法的机会。考虑到当前宏观经济仍有一定的下行预期、成长股业绩改善的趋势更加明显、政府对加快培育新动能的持续推动和相当部分成长股仍处于估值和股价的低位，其认为“成长出奇”是资金寻找阿尔法的重要方向，成长股将是今年获取超额收益的关键。

　　而刚刚披露完毕的一季报也貌似验证了这种说法。“全市场来看，收入端和利润端都延续了去年四季度放缓的趋势，全市场样本公司一季度收入增速下滑到11%，利润增速下滑到15%，反映出比宏观经济增长指标更严峻的形势。相对而言，中小板和创业板有所改善，一季度收入分别增长24%和25%、利润分别增长20%和38%，这就为高科技成长板块占优的结构性行情打下基础。”中信保诚基金的基金经理吴昊如此说道。

　　成长已到第二阶段，提防“假”成长

　　如果当下真是到了成长股的“春天”，那么作为投资者该如何认识成长股呢。

　　对此，有专业人士表示，成长股的发展会经历三个阶段，当下的成长股已进入了第二阶段，对此，汇丰晋信科技先锋基金经理陈平就表示：

　　第一阶段：以创业板为代表的成长股的超跌反弹已完成；

　　第二阶段：考虑到创业板业绩仍可能延续向好趋势，但在这个阶段往往会出现业绩拐点，股价是否继续上涨，应持谨慎乐观的态度，目前需要等待业绩的考验；

　　第三阶段：到了这个阶段，股价的继续上涨则需要多种因素的配合，需要观察的因素包括宏观经济、利率、政策、整体风险偏好、其他股票的吸引力等等。

　　此外，随着时间的推移，成长股的内部分化会越来越严重，某股票型基金经理对此表示，从全市场来看，具备“真成长”的个股数量并不多，难以满足资金建仓的需求，因此今年在成长股的投资中可能出现两种情况：

　　一方面，一流的“真成长”个股会重演去年白马股抱团取暖格局，股价上涨幅度超预期；

　　另一方面，通过券商研究报告等各种方式传播，二流的成长股（“假成长”）会被赋予较多的概念和预期，其短期爆发力会较强，但后续走势则需要业绩证伪，股价波动风险较难控制。

　　不过，最后还是需要说明的是，资本市场是有周期性的，虽说当下白马股弱势，但对于未来，其好坏尚待观察，正如某基金经理认为的，从理性角度看，A股市场投资者对白马股的期望值本来就过高。其中，券商研究报告又起到推波助澜的作用，而这种显然掺杂了情绪色彩的业绩预期是不正常的，所以才会引发市场不正常的暴跌。该基金经理认为，如果理性分析判断，许多白马股的基本面并没有太大变化，市场反应或许是过度了。

　　那么，你们对于未来，心里是如何判定的呢？

（注：本新闻来源腾讯网）

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