央行近日发布的今年第一季度货币政策报告显示，银行存款定期化趋势越来越明显，2018年第一季度，住户存款和非金融企业存款增量中定期存款占比为122.8%，比上年同期提升40.1个百分点。为什么会出现122.8%这个数字，原来非金融企业的存款仍然是大幅减少的。

　　存款定期化的迹象在去年就已经非常明显。去年全年从人民币存款期限看，活期存款比重降低。2017年，住户存款和非金融企业存款增量中活期存款占比为45.2%，比上年低11.2个百分点。

　　存款定期化现象是从去年第一季度出现的，2017年第一季度住户存款和非金融企业存款增量中定期存款占比为82.8%，比上年同期提升13.8个百分点。从人民币存款部门分布看，住户存款、非银行业金融机构存款分别同比多增4943亿元、4782亿元;非金融企业存款同比少增1.3万亿元。

　　而在2016年人民币款仍呈活期化态势，2016年住户存款和非金融企业存款增量中活期占比为56.4%，比上年提升2.8个百分点。

　　为什么会出现存款定期化趋势，可能与非金融企业存款从2016年开始同比少增，直到2017年第一季度仍然持续同比少增有关。2016年全年，非金融企业存款同比多增2.0万亿元。2017年一季度非金融企业存款同比少增1.3万亿元。2017年全年非金融企业存款分别同比少增3.2万亿元。而到了今年第一季度则非金融企业存款同比少增1.4万亿元。从以上可以看出，存款从活期化向定期化转变，是在2016年和2017年之交开始的，是跟非金融企业存款由同比多增向同比少增同步的，变化幅度也大体相当。

　　让我们进一步推断，活期存款中占比最大的部分可能是非金融企业的存款，也就是一般普通企业的存款，这些企业一边把部分活期存款转变为理财产品，一边转为定期，再加上企业借新还旧，存款增量减少，多重因素导致了定期存款的大幅上涨。

　　2016年以前我国经济呈现非常明显的存款活期化倾向，当时有人认为是存款利率过低导致大家都把定期存款转为活期来购房，很多人也认为跟房地产市场高温不退和家庭加杠杆购置住房可能是社会持币结构变化的内在动因。2016年上半年个人住房贷款猛增2.3万亿元之后，7月份住户部门中长期贷款增加4773亿元，房贷规模继续快速膨胀。家庭加杠杆购置房产，现金资产向住房不动产转化，存款用来支付房贷利息，导致住户存款增长乏力。

　　房地产调控从2016年后半年开始，2017年持续，可能对人们的持币结构产生影响，住户可能会把以前作为购房的活期存款变成定期存款。2017年央行提高市场利率，货币基金利率和银行理财利率开始上涨，这时候，会有企业把活期存款转为货币基金和其他理财产品。

　　央行在今年第一季度货币政策报告中说，利率市场化改革还有一些“硬骨头”。目前存贷款基准利率和市场利率“两轨”并存，存在存款“搬家”现象，一定程度上推动银行负债短期化、 同业化，资金稳定性下降，成本上升。

　　这是央行站在银行业的角度上讲的，但是如果站在企业的角度而言，企业的收益通过理财产品会提高，但是套利的情况就会普遍存在，实体经济的融资成本抬升，这恐怕是下一阶段央行货币政策核心任务之一。

　　存款增速变慢，并且存款定期化应该意味着经济活力的减少，企业投资意愿不强，经济下滑严重等等，但是从宏观数据来看，又不支持这样的结论，无论是一季度和4月份，中国经济的消费、投资和出口都好坏参半的形势，消费和出口甚至远超预期，比较喜人，所以套用传统的概念来解释当下经济往往隔靴搔痒，现在金融数据也出现一些难以解释的现象，也是转轨经济体目前出现的一些特征，需要长时段的持续观察才能看出门道。

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