日前，为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，并促进信用债市场健康发展，央行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。此次新增的担保品主要包括：一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券；二是AA+、AA级公司信用类债券，包括企业债、中期票据、短期融资券等；三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。
对此，交通银行金融研究中心高级研究员陈冀昨日对记者表示，央行此次扩大MLF担保品范围，很大程度上旨在缓解信用债违约风险。监管加强、表外高收益配置资金回表，不少企业债券市场再融资出现困难，这是本轮信用风险加剧的背景。
陈冀认为，央行扩大MLF抵押品范围，一定程度上可能缓解目前中低等级信用债发行困难的现状，但实际效果仍需观察。不少银行应该会考虑所投信用债是否在需要流动性的时候能足额在央行换取MLF流动性。再者，银行还需要综合考量MLF资金成本以及信用债的违约概率。央行公告称可抵押，但绝非信用债发生违约由央行兜底兑付。MLF所借流动性既有资金成本，也有归还期限。
“对于银行来讲，MLF更多的是一种流动性调剂过渡的安排，并未从根本上消除市场上的信用风险。信用债一旦违约，配置该信用债的银行仍会遭受违约损失。该政策对未来一段时间信用债市场企稳有积极作用，但市场信用风险的改善还需视企业基本面改善的进度而定。”陈冀表示。
对于未来MLF担保品范围，中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫昨日对记者表示，从目前情况看，未来继续扩围可能性不大。一是本次扩围后，担保品范围已经涵盖国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AA级以上的公司信用类债券以及优质的小微企业贷款、绿色贷款和“三农”金融债券。担保品的范围和种类已基本涵盖市面上现存的高等级债券，剩下的信用债券风险相对较高。如果也纳入担保品范围，对债券市场平稳运行不利。另一方面看，也无继续扩容必要。此次扩容不是货币政策转向的标志，不会造成流动性过度宽松，只是央行结构性调整举措，更多是为了支持小微企业、绿色经济等领域发展。而且MLF只是央行政策工具箱中的一个工具，央行还有其他政策工具使用。因此，从这个角度看，预计后期继续扩围可能性并不大。
“适当扩大MLF担保品范围，有助于缓释当前市场风险，在稳住总体杠杆率的基础上，换取经济转型的时间，为中小微企业提供融资便利，在人才驱动和科技创新驱动的战略下，保护经济结构转型优化的生力军。”中邮证券董事总经理尚震宇昨日对记者表示。
近日，央行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。对此，彭博经济学家陈世渊对记者表示，本次MLF担保品扩围，央行的着眼点应该是降低实体经济融资成本、引导金融更好支持实体经济发展。担保品扩围之后，银行持有的相关债券和贷款价值上升，其愿意配置更多资源在这些领域，相关债券和贷款利率有望因此下降，这可以减低实体经济融资成本。
陈世渊表示，MLF担保品扩围的影响应该更多是结构性的调整金融资源配置，向小微、绿色、“三农”企业倾斜，而不是货币政策总量放松的信号。这对于债券市场具有一定正面意义。但由于这个政策只是增加了相关债券和贷款的担保功能，利率下降并不会很显著，所以对市场影响不会太大。对于投资者，需要认识到去杠杆是政府未来几年的主要任务之一。在这个前提下，资金有持续偏紧的可能性，很多低效企业风险会暴露，市场风险不可低估。
从扩容后新增质押品规模来看，中信证券固定收益首席分析师明明昨日在接受记者采访时表示，目前MLF存量余额4.02万亿元，而且尚未触及可质押资产上限，大约4000亿元至6000亿元可质押的资产规模，对于目前商业银行来说可谓不大不小，结构上面的信号意义大于总量上的宽松意义，对新券发行的意义大于存量调整的意义。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前MLF余额约为4万亿元，而全国性商业银行持有的国债、国开债和政策性金融债就有11.4万亿元。此处因数据可得性，不考虑除全国性商业银行外的公开市场其他一级交易商，也没有考虑央票、地方债、AAA级信用债等品种，即使如此，11.4万亿元的合格担保品也已不少。因此，此处央行扩容MLF担保品范围，并不意味着MLF投放量就会出现快速增长。
近日，央行宣布适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入中期借贷便利的担保品范围包括不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA、AA级公司信用类债券，优质的小微企业贷款和绿色贷款等。
央行相关负责人表示，此次扩大MLF担保品范围，主要基于三方面因素考虑，一是引导金融机构对相关企业提供融资，二是有利于平等对待各类发债主体，三是缓解部分金融机构高等级债券不足的问题。
中信证券固定收益首席分析师明明昨日对记者分析表示，央行扩大MLF担保品范围，其目的有四个方面：
一是进一步完善央行货币政策操作框架。扩大合格抵押品的范围，有助于提高MLF可操作空间和灵活性，进一步促进货币政策操作有效性。
二是一定程度上增加可投放流动性规模。根据测算，此次担保品扩容理论上能增加4000亿元至6000亿元的可质押债券规模，相当于目前MLF规模的10%-15%，一定程度上起到扩大流动性投放的作用。
三是向市场释放支持信号，在一定程度上将缓解信用风险。在近期信用风险频发、市场风险偏好降低的背景下，从银行的角度看，MLF担保品扩容可以缓解银行可质押债券不足的压力，从企业的角度则给予支持信号，防止信用市场陷入“融资困难-资金链断裂-债务违约”的恶性循环。
四是延续流动性的结构性宽松，降低企业融资成本。放宽小微、绿色和“三农”金融债抵押品等级，定向释放流动性，一方面是为缓解小微企业融资难问题，另一方面避免投放流动性过多与“去杠杆”、“降风险”目标相悖，体现对相关企业的重视和审慎的调控策略。
广发证券策略分析师戴康昨日对记者表示，央行扩大MLF担保品范围将有助于避免信用债风险扩大到影响实体经济融资，缓和民企挤出效应，是对中央“降低企业融资成本”的政策呼应。此举有助于修复此前A股市场过度悲观的风险偏好，缓和本轮“股债联动”的魔咒。
近日，央行决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。
兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委昨日在接受记者采访时表示，此次MLF担保品扩容，意在修复债券市场正常的再融资功能，但从总量上并未改变货币政策稳健中性的基调。
鲁政委表示，最近债券市场违约事件显著增加，其中很多属于再融资不成功所致。本次政策明确将MLF合格抵押品的范围从AAA下调为AA级，意在支持债券市场正常再融资功能的恢复。这有助于提高投资者对评级相对较低的债券的需求，减轻信用风险对市场情绪的冲击，呵护信用债发行。
上海财经大学量化金融研究中心主任曹啸昨日在接受记者采访时表示，从央行的角度来看，债券市场修复主要有三个层次的工具，第一是扩大MLF抵押品、央行直接买入，后者的力度更大，主要针对流动性；第二是央行针对违约债券、企业和机构兜底，存款保险把违约债券纳入保险范围，针对出问题机构、企业的干预；第三是针对债券市场制度缺陷，央行可以在优化债券评级、监管等制度层面上进行优化和修复。
曹啸认为，此次央行扩大中期借贷便利担保品范围，有针对性地在债券市场投入流动性，将提高金融机构持有债券的意愿，使得债券市场保持恰当的流动性，也有助于缓解市场的恐慌情绪，为信用债市场的重构提供了时间和空间。与此同时，央行所选择的债券种类也为市场提供了明确的政策信号，可以引导资金的投向使得符合经济结构调整方向的行业和企业能够得到必要的资金支持。
曹啸表示，调整MLF担保品范围的方式更多的是对市场预期和情绪的调控，相比于央行直接入市购买债券来提供流动性，成本更低。同时，这也说明目前信用债市场的情况在央行看来还没有糟糕到必须直接购买的程度。目前，债券市场功能修复的重点在于，在债券市场打破刚性兑付的背景下，短期内避免市场恐慌十分重要，为信用市场的价值重估和结构调整提供缓冲。与此同时，不能影响融资功能的实现，恰恰相反，债券市场功能修复还要起到引导作用，支持和鼓励符合经济、产业发展方向的企业进入债券市场，这是债券市场风险控制的市场基础。
（注：本新闻来源腾讯网）
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