汽车之家媒体基因纯正。由于互联网广告天花板太低，为谋求更大发展空间，汽车之家离开“舒适区”，All in新车自营电商。

　　短暂的“疯狂”过后，汽车之家放弃自营，只通过线上平台为第三方卖家提供服务。佣金收入占比回落到10%一线，而且，按照2016年之前的算法这部分收入归属于广告业务。总而言之，放弃自营销售之后的汽车之家仍然是一家纯粹的媒体，广告是唯一的变现模式。

　　当企业“游离”舒适区，看热闹不嫌事大的旁观者齐声喝彩。泳者异常辛苦并且时刻面临淹死的风险，但经常不好意思回头，直至力竭。

　　企业改弦更张，不是领导人换了思想就是换了领导人。2016年10月，汽车之家宣布创始人李想、秦致退出董事会，由平安信托方面康雁和王俊朗出任新董事。汽车之家从此改姓“平安”。

　　无论如何，离开需要勇气、归来需要智慧，汽车之家应该得到喝彩。

　　纯粹的媒体

　　汽车之家具有纯正的媒体基因，广告几乎是唯一的变现途径。

　　2015年之前，汽车之家将营收分为广告和增值服务两个部分。

　　2015年两项收入分别为24亿和10.6亿，其中广告收入占比69%。

　　“广告”收入对应的主要是品牌广告，而增值服务（即经销商订阅）是为付费用户在网站提供位置展示其经销的产品，本质上属于效果广告。

　　2016年开始，汽车之家将营收分为三类：媒体、线索、线上销售。2016年财报按新标准对2014年、2015年营收进行重新划分。

　　旧、新标准下，2015年广告收入分别为24亿和18.8亿。新标下广告收入减少5.22亿，其中3.4亿与原先的10.6亿增值服务收入合成“线索”，本质上仍属效果广告。5.22亿中的1.82亿被划入“线上销售”，应该是经销商根据成交支付的佣金，既然是从广告收入中分拆出来的，仍可将这种收入视为广告收入。

　　截至2016财年，汽车之家全部营收均可以划归广告收入，是一家纯粹的媒体。

　　“介入交易”昙花一现

　　广告属于“三流行业”，2017年营收6896.4亿元，相当于一个半恒大，同比增幅仅为6.3%，比GDP增速还低0.6个百分点。

　　2017年，互联网广告总营收为2975亿，同比增长29%，增速也在放缓。互联网广告目前的龙头是百度，实力超群的竞争者是腾讯，咄咄逼人的新秀是今日头条。目测2018年三巨的广告收入将达1800亿，汽车之家与众多门户、垂直网站、视频网站及微博争夺其余的份额。

　　无论互联网公司多优秀、从业人员多努力，“天花板”取决于实体经济拿多少钱请他们打广告。

　　许多互联网公司早已认识行到业天花板低且竞争激烈，2016年前后纷纷喊出“介入交易”的口号，试图“从挣广告费升级为赚佣金”。百度、房天下、汽车之家、易车网们是积极探索者。

　　百度号称为O2O砸200亿，现在外卖业务已经出售，目测正为其它“O2O遗产”找下家；

　　房天下电子商务规模跌至原来的零头（2018年Q3电商营收为去年同期的22.3%）；

　　擅长资本运作的李斌见机得早，将易车网电商业务（易鑫）拿到联交所上市，把锅甩给了“香港韭菜”。

　　互联网巨们“介入交易”的风潮昙花一现，如今纷纷偃旗息鼓加归本业。接棒的是中小媒体乃至自媒体，大俗话讲“带货”、高大上的说法是“内容电商”。

　　汽车之家卖汽车不就是内容电商吗？

　　黄粱美梦

　　在狂热的2016年，汽车之家电商业务营收17亿元，占营收的28%，较2015年增加23个百分点。2017年，汽车之家电商收入占营收的比例重挫至8%，2018年前三季回升至11%。

　　2016年17亿电商收入中的16.4亿来自自营销售（direct vehicle sales），相当于总营收的27.4%。自营销售收入全额确认，难怪营收涨得这么快。

　　汽车之家开展自营汽车销售以来，6个季度披露了自营销售额，值得关注的有三个季度：

　　2016年Q4，自营销售收入突破7亿，占电商业务收入的97%，占总营收的35%；

　　2017年Q1，自营收入跌到2.75亿，环比下降61%，占总营收的20%；

　　2017年Q2，自营收入仅5710万元，环比再降79%，占总营收的4%。

　　2017年下半年，自营销售收入2572万元，占同期总营收的比例不到1%。

　　2016年大干快上，2017年改弦更张、清空库存告别自营。汽车之家自营业务竟是黄粱美梦，在一年半时间内让世人见识到“其兴也勃焉，其亡也忽焉”。

　　2016年，汽车之家营收成本中“商品销售成本”达16.8亿，主要是自营业务的采购成本，而自营销售收入为16.4亿。也就是说，自营业务毛利润为负。

　　季报中，汽车之家没有披露自营成本，假设毛利润率为80.7%（2015年数值），可粗略推算2016年Q3、Q4自营业务毛利润率分别为1.9%和-0.5%。

　　年报、季度透露的线索说明汽车之家放弃自营原因是无利可图。不仅如此，自营业务还与经销商抢生意，动摇合作基础。

　　平安接管后果断停掉自营，专一打造“为经销商服务的平台”，既避免亏损又理顺了关系。

　　无独有偶，易鑫主营业务是“交易平台”和“融资业务”，没有自营销售收入。2017年，“融资业务”收入占营收的68%！

　　路数不对时，放弃是美德，汽车之家和易鑫都比戴威明智得多。

　　回归媒体

　　剔除“狂热自营”期的五个季度，汽车之家营收结构回归媒体形态。

　　如前所述，广告、线索、线上销售均可视为广告业务，计费方式不同而已。

　　2018年前个三季度，线上销售收入占分别为7.2%、10.6%和13.1%，呈现一定程度的增长趋势，但占营收的比例与2016年不可同日而语。

　　下图蓝色拆线代表毛利润，彩色堆叠柱代表市场、行政、产品三项费用。蓝线高于堆叠柱时可获得经营利润，反之则出现亏损。蓝线似水，无法淹没柱子时就“水落石出”了，此时公司在“裸泳”。

　　除了“疯狂自营”的几个季度，汽车之家毛利润率在80%以上（2017年Q1有2.75亿自营收入），费用率从未超过60%，是很靠谱的绩优股。

　　变来变去，汽车之家还是得“好好做内容，然后通过广告变现”，令人感叹“基因这东西太强大了！”

　　内容护城河

　　成立于2005年的汽车之家，是彻头彻尾的网络媒体，靠内容吸引流量，再通过广告展示将流量变现。

　　由于信奉内容为王，主要依靠内容来吸引“自然流量”。 汽车之家营业成本中的大头是内容采编，2011年、2012年、2013年分别为4394万元、6287万元和9599万元。2013年，汽车之家平均每天更新600篇文章、1200张照片和10段视频。

　　2014年，汽车之家内容成本突破1亿元，占营收6%。由于自营电商业务撑大的营收，2016年内容成本占比降至4.5%但金额高达2.69亿。，

　　2017年，内容成本进一步飙升到3.91亿（平均每天107万），占营收的6.3%，网站日独立访问量突破3000万。

　　每天提供价值100万的汽车类垂直内容的能力，是汽车之家的“护城河”。中国其它互联网公司，给他100万很难能组织与汽车之家同质、同量的内容。

　　至于内容电商有没有“钱途”，要看媒体规模。

　　“个体户”或许有“钱途”，因获取流量纯靠内容、内容是自己生产的，所以卖一单赚一单。

　　内容团队达到一定规模，成本就显得沉重了，有时还要“外购”流量。广告变现轻车熟路，已经具备规模效益。花大力气做电商特别是自营电商，取得的毛利润未免得不偿失。汽车之家和易车网的尝试说明，内容电商没戏，至少在新车销售领域。

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