龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)的首席经济学家、《资本主义4.0：危机后新经济的诞生》(Capitalism 4.0：The Birth of a New Economy in the Crisis)一书的作者安纳图-凯尔斯盖(Anatole Kaletsky)近日撰文称，尽管美国经济扩张周期已经进入第11个年头，从持续时间来看打破了历史纪录，但不会由于“年老而死”，并指出自二战以来，美国经济衰退通常是由三个因素造成的，而目前而言这些因素都不存在。
以下是这篇文章的全文：
美国经济持续扩张的周期已经进入第11年，打破了美国历史上没有衰退的最长经济增长记录。
但是，许多经济学家对这种史无前例的经济增长表现所做出的反应并不是欢呼庆祝，而是得出了一个这样的结论：衰退早就该来了——如果不是马上就将到来，那么也肯定会在2020年美国总统大选之前到来。但对美国经济来说，很幸运的一件事情——对于美国总统唐纳德-特朗普(Donald Trump)的对手来说则是不幸的——有关经济扩张有某种自然寿命、必将由于“年老而死”的观点既没有经验上的支持，同时也没有理论上的支持。
现在，许多经济学家都确信，美国经济早就该陷入衰退了。但自第二次世界大战结束以来，美国经济衰退通常是由三个因素造成的，而目前而言这些因素都不存在。
历史表明，自第二次世界大战结束以来，美国经济扩张周期（期间没有均值回归的迹象）的持续时间为12个月到120个月不等。此外，在1982年至2000年这18年期间，当时的美国经济也可以说是经历了一次持续的增长，只是由于原油价格因受伊拉克入侵科威特影响而暴涨，从而导致当时的经济扩张周期短暂中断。
就美国以外的其他发达经济体而言，有一些很明显的例子表明，它们有过持续时间远远长于美国的经济扩张周期。澳大利亚的经济扩张周期现在已经进入了第28个年头，而英国也曾在从1992年到2008年之间经历了17年不间断的经济增长。
与美国有所不同的是，澳大利亚和英国经济都更容易陷入衰退，原因是这两个国家都依赖于大宗商品、金融和房地产投机。
从经济原则来看，“经济衰退早该来了”理论的倡导者也同样得不到支持。
自从积极的需求管理政策在二十世纪四十年代出现以来，任何管理良好的市场经济的正常状况都是，经济会继续以接近其趋势增长率（美国经济的趋势增长率约为2%）的速度扩张。
在二战以后的时期，经济衰退通常是由三个因素造成的：为应对通胀压力而大幅收紧货币或财政政策；某种金融危机，比如说2008年的次级抵押贷款危机，又或是2000年的科技泡沫破裂等；大规模的外部冲击，导致能源价格大幅上涨。
因此，人们可以相当确信的一件事情是，在上述事件发生之前，美国的经济扩张周期不会仅仅因为“年老而死去”。
那么，为什么现在会有那么多经济学家担心美国经济即将陷入衰退，并且认为金融市场低估了经济增长的下行风险呢？主要原因之一是美国国债收益率曲线已经发生了所谓的“倒挂”现象，从而发出了一个金融警告信号。
国债收益率曲线倒挂是一种相当不同寻常的情况，指的是长期国债的收益率下降至低于短期国债收益率的水平。在美国，隔夜联邦基金利率现为2.4%左右，但基准10年期美国国债收益率则已在最近下跌至2%以下。
这种“倒挂”通常会被认为是经济衰退即将来临的信号，但事实上人们不该有此想法。
在很多情况下，经济衰退会在这个所谓的“信号”出现几年以后才会到来。
更重要的是，在全球金融危机过后的十年时间里，债券市场定价已经发生了巨大的变化。债券收益率越来越与实际经济状况脱节，部分原因是量化宽松（QE）和监管压力迫使养老基金无视经济状况购入债券，但主要则是因为通胀似乎已与失业和增长脱钩。
即使经济增长与通胀脱钩的观点最终被证明是错误的，但美联储和其他央行原本认为经济增长与通胀之间存在联系，而这种联系已被打破的事实则意味着，与以往任何一个经济周期相比，各大央行将在更长的时间里维持低利率政策。而只要各大央行继续维持低息政策，那么债券收益率就将继续反映出投资者对央行将如何处置短期利率的预期，而不是他们对经济前景或衰退风险的预期。
金融市场传递出的主要信息并不是美国经济接近于陷入衰退，而是美联储正在准备降息。如果出现这种情况——而且几乎肯定会发生——那么美国经济陷入衰退的可能性将变得更小，而不是更大。
对全球经济来说，更严重的威胁实际上是来自欧洲的。今年4月份，国际货币基金组织（IMF）对2019年的经济增长预期作出了修改，将2018年底浮现出来的问题纳入考量，当时该组织对中国和美国的经济增长预期基本上没有变化（对中国经济增长的预期上升了0.1个百分点，而对美国经济增长的预期则下降了0.2个百分点）。但与此同时，国际货币基金组织将德国的经济增长预期下调了1.1个百分点，意大利下调了0.9个百分点，欧元区整体下调了0.6个百分点。
虽然美国正在设法刺激本国经济，但欧洲当局却一如既往地采取了完全错误的政策。欧元区的反应不是放宽货币、财政或信贷政策，而是“顺应周期性”（pro-cyclical）。
欧盟委员会正试图迫使意大利削减公共支出和提高税收，而德国财政部正在利用低于预期的预算盈余作为压缩投资和推迟减税的借口。与此同时，银行监管机构正在迫使银行收紧信贷标准，增加亏损拨备，并削减贷款以保全资本。
正是由于这些政策，才会导致欧洲在金融危机过后的大部分时间里都处于衰退或接近衰退的状态，而美国和中国经济则经历了十年的不间断增长。如果欧盟继续实施类似的愚蠢政策，那么同样的事情还会再次发生。
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