该券发行规模8亿元，发行期限5年，票面利率8.9%，本期应偿付本息金额8.712亿元，最新债项/主体评级CCC/CCC，发行时债项/主体评级AA/AA。

   早在1月22日，宁宝塔曾发布还款不确定性公告，称受公司主体评级下调影响，同时由于公司流动性紧张，虽通过多方渠道筹措资金，但截至目前“14 宁主塔MTN001”的兑付资金尚未落实，导致“14 宁宝塔MTN001” 2019 年1 月29 日本息偿付存在不确定性，公司仍在积极筹措偿债资金。

   发行人前身“宁夏石化”，主要从事石油炼化和油品贸易。当前公司存续债券还有一只，即14宁宝塔MTT002，余额10亿元，到期日期2019年9月26日。

近两个月评级被直线下调

   2018年11月19日，联合资信将发行人主体评级由AA下调至A+，将“14 宁宝塔MTN001”和“14宁宝塔MTT002” 的信用等级由AA下调至A+。并将其列入可能下调信用等级的观察名单。

   当日，联合资信公告称，发行人下属上市子公司宝塔实业股份有限公司实际控制人孙珩超先生涉嫌刑事犯罪。此外，由于7月11日发行人下属财务公司票据未如期兑付，联合资信认为发行人在集团子公司资金归集、风控管理方面存在严重不足，此次公司实际控制人涉嫌刑事犯罪属重大负面事件，对公司信用水平造成重大不利影响，公司存续债券到期偿付存在一定不确定性。

   2018年12月24日，联合资信将发行人主体评级由A+下调至BB，将“14 宁宝塔MTN001”和“14宁宝塔MTT002” 的信用等级由A+下调至BB。并继续将其列入可能下调信用等级的观察名单。

   此次下调评级依旧是由宝塔实业引起的，据宝塔实业12月21日公告，宝塔实业及公司实际控制人孙珩超涉嫌票据诈骗罪、宝塔实业监事王高明涉嫌违规出具金融票证罪被银川市公安局逮捕，目前案件正在进一步侦办中。联合资信通过到企业现场调查了解到目前公司生产经营己受到重大影响，公司存续期债券到期偿付存在较大不确定性。

   2019年1月23日，联合资信再次下调发行人主体评级，由BB下调至CCC，将“14 宁宝塔MTN001”和“14宁宝塔MTT002” 的信用等级由BB下调至CCC。并继续将其列入可能下调信用等级的观察名单。

   此次下调的原因则是公司于1月22日发布了还款不确定性公告。

被子公司拖累，流动性受到影响

   记者翻阅发行人2018年三季报了解到，截至2018年9月底，集团总资产668亿元，负债率50.94%，货币资金38.6亿元，但母公司报表中货币资金仅5378万元。根据公开资料，发行人在2017年年报中披露受限资产规模132.22亿元，其中货币资金46.36亿元。

   公司2018年前三季度集团营业收入331亿元，同比下滑15.24%，营业利润7亿元，同比下滑25.58%，归母净利润2.8亿元，同比下滑31.06%。除经营性净现金流为正，为19.8亿元外，投资性净现金流和筹资性净现金流均为负，分别为-5.7亿元和-14.6亿元。

   2018年7月11日发行人下属财务公司票据未如期兑付，公司称是因为“由于在工作上的失误，对风控兑付问题未进行严格统筹”，并承诺将于8月20日全部完成兑付。

   但随后被证实宝塔实业高层涉嫌票据诈骗及违规出具金融票证，被银川市公安局逮捕。宝塔财务公司董事长孙培华也被公安机关采取强制措施。

据悉，宝塔财务公司未兑付的票据规模高达170亿元。

   因合同纠纷，四川省泸州市中级人民法院、北京市高级人民法院、天津市高级人民法院、河南省洛阳市中级人民法院、乌鲁木齐铁路运输中级法院、宁夏回族自治区银川市中级人民法院、张家港市人民法院、海口市中级人民法院分别对宝塔石化所持宝塔实业股份全部股进行多轮轮候冻结，占宝塔实业股份总数的52.99%，轮候冻结期限36个月。

   联合资信曾指出，考虑到公司下属宝塔实业股权轮候冻结及财务公司票据逾期事项，公司资产流动性弱，具有一定的流动性风险。

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