2月25日晚，国内连锁药房巨头一心堂披露2018年年报，全年实现营业收入突破90亿元，扣非净利润突破5亿元。
最近3年以来，公司保持着20%的年均收入增幅，继续大规模向全国扩张，不仅活跃在西南、华南两地，华北和中原地区也有了它的身影。
与此对应的是，公司上市5年以来不断融资，累计融资31亿元。
截止2019年1月，一心堂（002727.SZ）在全国10多个省市拥有5872家直营药店，公司再次宣布今年计划新开门店1200家。
伴随这份野心的是，公司可能会继续加大在资本市场的融资力度。
就在1个月前，公司收到证监会关于公司发行可转换债券6.03亿元的核准批文。
自2014年上市以来，公司通过公开、非公开发行股份、发行票据及可转换债券等金融工具疯狂在资本市场融资。
斑马消费发现，公司上市后，几乎每年都有融资计划和动作，累计融资金额30.97亿元，是2018年公司总资产的4成。
2015年5月，启动发行中期票据并获批发行规模8亿元，2016年全额到账；2017年，非公开发行股份募资9亿元；2018年5月，公司发行可转换债券不超过7亿元，2019年1月核准6.03亿元。
这些募资用到哪里去了？
公开数据显示，2014年的募资主要用于直营连锁营销网络建设、信息化电子商务建设项目、偿还银行贷款和补充流动资金。2018年6月，公司募资结余0.39亿元被划转作为永久性补充流动资金，用于公司日常经营。
2016年到账合计8亿元中期票据，主要还是用于补充流动资金。
2017年，公司募资9亿元，主要用于中药饮片产能扩建项目、门店建设及改造项目、信息化建设项目、补充流动资金项目。
此番获批的6.03亿元可转换债券，主要投向中药饮片扩能和信息化建设项目。
发行6.03亿可转换债券融资，是否必要本有不少争议。
公司2018年财报显示，期末货币资金13.52亿元，其他流动资产6.47亿元，合计19.99亿元，公司短期借款为0，即便在2019年2月和10月完成对8亿元中期票据兑付，也足以支撑对中药饮片等项目的支出。
值得警惕的是，经过几年的扩张，一心堂已在规模上领先同行，但坪效、租效比等衡量门店经营的关键财务指标在同类企业中垫底。
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